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Tiếng Việtラップトークンとブリッジトークンを理解する
著者 Privacc更新日 2026年9月21日約 4 分で読めます
Solana で取引されているものの大きな割合は、もともと Solana のものではありません。ビットコインも Zcash も Hyperliquid も自前のチェーンを持っていますが、Solana では数秒でスワップできます。その仕組みを理解すると、自分が実際に何を保有しているのかが見えてきます。そしてそれは、決して元のものとまったく同じではありません。
ラップとブリッジの違い
ラップトークンは、別の場所に保管された資産に対する請求権です。誰かがカストディアンに本物の資産を預け、新しいチェーン上で同等のトークンが発行されます。Coinbase の cbBTC がこの方式です。1 トークンにつき Coinbase のカストディに 1 ビットコインがあり、アカウントがあれば償還できます。
ブリッジトークンは同じ考え方を、企業ではなくプロトコルで行うものです。元のチェーンのコントラクトに資産をロックし、宛先チェーンで表現が発行されます。違いが主に効いてくるのは、誰を信頼しているかという点です。名前のあるカストディアンか、ソフトウェアとその鍵を握る誰かか、です。
時価総額がおかしく見える理由
これは絶えず混乱を招きます。Solana 上のブリッジされた Hyperliquid の時価総額はおよそ 6,600 万ドルと表示されますが、Hyperliquid 自体は 200 億ドルを超える価値があります。トークンが暴落したのではなく、Solana 側の数字はブリッジされた供給量だけを数えているのです。
つまりブリッジ資産の時価総額が示すのは、このチェーンにどれだけ移ってきたかであって、プロジェクトの価値ではありません。代わりに価格を比べてください。ブリッジトークンがネイティブ資産に 1% の何分の一かの差で追随しているなら、ペッグは保たれています。
ミント権限は通常有効
通常の Solana トークンでは、有効なミント権限は警告のしるしです。誰かが無制限に供給を作り、あなたの流動性に売れてしまいます。
しかしブリッジ資産では、それは想定内であり必要なことです。誰かが原資産を預けるたびにブリッジは新しいトークンを発行しなければならないため、権限を放棄できません。安全性チェックがそれを示すのは誤りではなく、文脈が欠けているだけです。ただし意味するところは、供給が固定されておらず、その権限を握る者を信頼しているということです。
デペッグのリスク
トークンは、裏付けが本物で償還可能であるあいだだけ、その資産の価値を持ちます。ブリッジが悪用されたり、カストディアンが償還に応じなくなったりすれば、ラッパーはそれが表す資産よりはるかに安く取引されかねません。そしてその損失を負うのは、ネイティブ資産ではなくラッパーの保有者です。
ブリッジの侵害は暗号資産史上最大級の損失を生んできました。これは理論上ではなく現実のリスクです。
何を手放すのか
ラッパーが与えるのは価格へのエクスポージャーだけです。ブリッジされた Hyperliquid には Hyperliquid 上のステーキングも手数料分配もガバナンス権もありません。ブリッジされた Zcash には Zcash のシールド取引のプライバシーはありません。それは Zcash 自身のチェーンにしか存在しないからです。ラップドビットコインは、自己管理のビットコインではありません。
価格ではなく資産そのものの性質が欲しいなら、ネイティブチェーン上でそれを持つ必要があります。
よくある質問
ラップドビットコインはビットコインと同じですか？
いいえ。カストディに保管されたビットコインで裏付けられた、別のチェーン上のトークンです。価格へのエクスポージャーは得られますが、カストディアンが準備金を保有し償還に応じることを信頼しています。自分でビットコインを持つ場合には存在しないリスクです。
ブリッジトークンの時価総額がとても小さく見えるのはなぜですか？
そのチェーンにブリッジされた供給量だけを数えており、プロジェクトの総量ではないからです。代わりにネイティブ資産と価格を比べてください。近く追随していれば、ペッグは保たれています。
ブリッジトークンでミント権限が有効なのは危険信号ですか？
それだけでは違います。ブリッジは人が預けたときにトークンを発行しなければならないため、その権限を放棄できません。同じ所見が普通のミームコインで出たなら、それは重大な警告です。